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    讓債權(quán)與股權(quán)聯(lián)動

    2012-08-02 09:53

    文/本刊記者 尹娟


    隨著私募股權(quán)投資的發(fā)展壯大,PE投資已經(jīng)成為一些中小企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)重要的融資方式。但是,隨著市場的發(fā)展,一些中小企業(yè)也開始擔(dān)心PE的介入會帶來股權(quán)的稀釋、甚至影響到企業(yè)的控制權(quán)等問題。近期雷士照明所發(fā)生的控制權(quán)爭奪戰(zhàn),就是創(chuàng)業(yè)者與資本之爭的縮影。
    民生銀行的“投聯(lián)貸”業(yè)務(wù)采用了“股債聯(lián)動”的模式,在私募股權(quán)資金進(jìn)入企業(yè)或是達(dá)成意向的基礎(chǔ)上,為中小企業(yè)提供信用貸款或是股權(quán)質(zhì)押貸款。同一筆融資金額,中小企業(yè)可以選擇以“股權(quán)+債權(quán)”的模式來代替純股權(quán)投資,在優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時,也降低了企業(yè)實(shí)際的財務(wù)成本。

    “投聯(lián)貸”打造明日之星

    何為“投聯(lián)貸”?民生銀行中小企業(yè)金融部產(chǎn)品中心的工作人員向記者介紹,“投聯(lián)貸”業(yè)務(wù),是指銀行對于PE擬投或已投的中小企業(yè),以信用、股權(quán)質(zhì)押、PE保證或類保證等方式,向中小企業(yè)發(fā)放的融資業(yè)務(wù)。

    對于中小企業(yè)來說,“投聯(lián)貸”最大的優(yōu)勢就在于,擺脫了傳統(tǒng)的銀行融資必須依賴抵押物和擔(dān)保手段的不足,尤其是一些輕資產(chǎn)企業(yè),盡管擁有較好的市場前景,但他們往往缺乏傳統(tǒng)銀行貸款所青睞的固定資產(chǎn)作為抵押物,以知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押評估價值難以確定,難以滿足企業(yè)的資金需求。
    而對于銀行來說,私募的篩選成為了“投聯(lián)貸”這項(xiàng)業(yè)務(wù)的重要基礎(chǔ)。民生銀行的“投聯(lián)貸”產(chǎn)品采用了與PE合作的模式。“我們在全國選擇了一批綜合實(shí)力排名靠前、管理規(guī)范的PE管理公司及PE,暫時只對他們已經(jīng)投資或是達(dá)成投資意向的企業(yè)發(fā)放這一類型的貸款。”事實(shí)上,銀行的參與,也為PE機(jī)構(gòu)分散投資提供了有效手段。
    因此,企業(yè)不再需要完全依賴股權(quán)投資作為融資手段,“投聯(lián)貸”產(chǎn)品在PE投資的基礎(chǔ)上,可以為中小企業(yè)提供多種融資方式及組合金融方案。

    優(yōu)化結(jié)構(gòu)降低成本

    舉個例子來說,某企業(yè)屬于新興行業(yè),為了綢繆企業(yè)的擴(kuò)大發(fā)展,融資缺口為6000萬元,主要用于企業(yè)的擴(kuò)大生產(chǎn)和流動資金需求。
    一種融資方案是吸收6000萬元的PE股權(quán)投資;而“投聯(lián)貸”讓企業(yè)擁有了更多的選擇,第二種融資方案是:吸收4000萬元的股權(quán)投資以滿足擴(kuò)大生產(chǎn)的需求,借助于“投聯(lián)貸”產(chǎn)品向銀行申請2000萬元的股權(quán)質(zhì)押貸款,用于應(yīng)對流動資金的支付。
    第二種融資方案的優(yōu)勢在于,首先滿足了企業(yè)不同層次的資金需求,吸收股權(quán)投資是企業(yè)的長期融資手段,獲得銀行貸款滿足了短期資金使用的目的;其次,有效降低了企業(yè)的融資成本,與股權(quán)投資所要求的資產(chǎn)回報率相比,銀行的貸款利率要低得多;此外,“投聯(lián)貸”股權(quán)+債權(quán)的聯(lián)動方式,優(yōu)化了企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu),也降低了創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)稀釋程度。
    目前,“投聯(lián)貸”為中小企業(yè)提供的金融方案包括信用貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、PE增信貸款等等,這些金融方案的最大特點(diǎn)就在于無需抵押物,也不需要擔(dān)保公司的介入。如信用貸款的基本模式是,中小企業(yè)的實(shí)際控制人及配偶以個人連帶責(zé)任進(jìn)行擔(dān)保,銀行根據(jù)PE投資的一定比例向企業(yè)發(fā)放貸款;相比之下,股權(quán)質(zhì)押貸款的可融資額度更高,除了企業(yè)的實(shí)際控制人及配偶使用個人連帶責(zé)任作為擔(dān)保手段外,需要以實(shí)際控制人所持有的全部或是部分股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。
    (如果您和您的企業(yè)在融資及企業(yè)財富管理中遇到困惑和問題,可以發(fā)送郵件至yinjuan@amoney.com.cn,我們將邀請民生銀行中小企業(yè)金融事業(yè)部的專業(yè)人士為您進(jìn)行解答。)

    消息來源:第一理財網(wǎng)
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